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包装机械设备行业:行业整合大幕开启
      为什么需要一二次包装机械融合?如何融合。
      从物理属性上,一次包装与二次包装并不是天然独立的,在实际过程中,一次与二次并没有特别明确的界限,区分明显主要集中于食品饮料行业。行业融合的原因主要包括:(1)从用户需求角度看,成套化设备供应比物理组装更佳;(2)多变的包装,工业用户更期待联产线。因此用户需求倒逼了行业的融合。行业整合方面,我们认为一次跟二次包装之间的整合,互相各有优劣势,我们更关注具备领先技术和较大体量的公司成为行业整合者。
      结合国际包装机械巨头克朗斯的经验:前后道融合是必经之路。
      我们发现在目前的海外市场中,一二次包装机械设备是前后向一体的,其中以克朗斯为代表厂商。我们从克朗斯的成长历程中可以看到:(1)其联产一体机将吹瓶、清洗、在线检测、灌装、压盖、贴标、热膜包装、堆垛、装箱整个环节囊括;(2)业务体系突破了硬件范畴,形成了硬件+软件+服务的全套服务;(3)通过并购的方式完成了前后道的融合之路,从早期单一的贴标机业务发展成为了综合性的设备提供商。
      国内整合之路悄然开启,谁能突围而出?我们看好永创智能。
      从国内目前上市公司情况来看,整合之路已经开启。达意隆、新美星和中亚机械已经纷纷切入了二次包装领域,开始了从一次包装向二次包装布局的意图。从业务构成占比来看,新美星的二次包装占比业务达到了32%。在行业整合过程中,我们仍然相对看好永创智能,原因在于:(1)永创在产品线齐全,自给配套能力强,目前行业内其他厂商均不具备完全自己配套的能力;(2)永创目前已经是二次包装领域的龙头企业,规模体量是行业最大;(3)永创在技术积累和市场拓展方面具备行业领先的地位;(4)永创智能拟收购宁波信成机械100%股权及南京轻机15%股权,已经开始率先开启行业整合。
      投资建议:包装机械行业的大趋势是完成前后道包装机械的统一,行业整合趋势不可逆转。我们建议关注在行业整合过程中具备领导实力的企业,未来有希望成长为整个行业的龙头。重点推荐的标的是永创智能,相关公司还包括达意隆、普丽盛、新美星(未上市,已过会)、中亚机械(未上市,已过会)。
      风险提示:下游需求持续不景气;智能化生产线拓展不达预期;前后道整合风险。
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